Observación del CBDC minorista en el Caribe: el dilema de la adopción, de Sand Dollar a JAM-DEX

Observación de CBDC minorista en el Caribe: el dilema de la adopción de Sand Dollar a JAM-DEX

Las monedas digitales de banco central (CBDC) a nivel mundial están pasando de la teoría a la realidad. En la región del Caribe, Bahamas, la Unión Monetaria del Caribe Oriental y Jamaica ya han lanzado CBDC minoristas, en un intento por digitalizar economías dominadas por el flujo de efectivo. Sin embargo, varios años después de la puesta en marcha de estos proyectos, la respuesta del mercado ha estado muy por debajo de lo esperado. Este fenómeno invita a la reflexión: ¿qué factores limitan realmente el éxito de las CBDC? Este artículo, basado en la investigación más reciente de la Reserva Federal de Kansas City, analiza el diseño, la adopción y los desafíos de las CBDC minoristas en el Caribe, y ofrece lecciones para el desarrollo mundial de la tecnología financiera.

Contexto del sector: la urgencia de la economía de efectivo y la transformación digital

Las pequeñas economías abiertas del Caribe han dependido durante mucho tiempo de las transacciones en efectivo. Los altos costos de impresión, transporte y almacenamiento del efectivo, la cobertura desigual de los servicios financieros y la baja eficiencia de los pagos transfronterizos obstaculizan la vitalidad económica. Desde 2003, Bahamas ha impulsado la modernización de su sistema de pagos, estableciendo pagos brutos en tiempo real (RTGS) e implementando una cámara de compensación automatizada (ACH), pero el efectivo sigue dominando las transacciones diarias. La Unión Monetaria del Caribe Oriental y Jamaica también enfrentan desafíos similares de inclusión financiera.

En este contexto, las CBDC minoristas se consideran una oportunidad para actualizar la infraestructura financiera. No solo pueden reducir la dependencia del efectivo, sino también aprovechar las billeteras digitales para ofrecer servicios financieros inclusivos y proporcionar a los bancos centrales una herramienta soberana para hacer frente a la competencia de las monedas digitales privadas. A diferencia de las innovaciones de pago comunes, las CBDC son una forma digital de moneda de curso legal, respaldadas por el crédito nacional, lo que les otorga ventajas únicas en términos de apoyo político y escenarios de uso.

Dinámicas actuales: diseño y adopción de las tres principales CBDC

Sand Dollar: pionera y con recepción fría del mercado

Bahamas lanzó oficialmente Sand Dollar en octubre de 2020, convirtiéndose en la primera CBDC minorista del mundo. El sistema utiliza un libro mayor distribuido (DLT) privado y autorizado, desarrollado por la empresa tecnológica Movmint (anteriormente NZIA Limited), y eligió Proof of Work como mecanismo de consenso. Las billeteras se dividen en Nivel 1 y Nivel 2, con diferentes intensidades de KYC para corresponder a distintos límites de transacción, equilibrando la conveniencia del usuario con el cumplimiento normativo. Sand Dollar también incluye funciones de pago fuera de línea para adaptarse a la inestabilidad de la red en islas remotas.

A pesar de su clara ventaja de ser pionera, la adopción de Sand Dollar no ha cumplido las expectativas. Un año después de su lanzamiento, la circulación era de solo unos 300.000 dólares bahameños; incluso después de añadir pagos gubernamentales y acceso a ACH, para septiembre de 2023 la circulación solo había aumentado a 1,1 millones de dólares bahameños, lo que representa el 0,19% de la moneda en circulación. Aunque el número de billeteras de usuarios y comerciantes está creciendo, la actividad aún debe mejorar.

DCash: confianza tecnológica y crisis operativa### DCash: confianza técnica y crisis operativa

El DCash de la Unión Monetaria del Caribe Oriental se lanzó en 2021, desarrollado por la empresa Bitt sobre Hyperledger Fabric y desplegado en Google Cloud. Sus tipos de billetera incluyen la registrada y la de valor, adaptadas respectivamente a usuarios con y sin cuenta bancaria. Sin embargo, poco después de su lanzamiento, la plataforma sufrió una interrupción del servicio de casi 10 semanas, lo que provocó una grave pérdida de usuarios. Tras la recuperación, el número total de billeteras era de solo unos 4.000, y la tasa de adopción fue muy inferior a la esperada. Este evento puso de relieve el impacto fatal de la resiliencia del sistema en la confianza en las CBDC.

JAM-DEX: un intento innovador sin blockchain

El JAM-DEX de Jamaica se lanzó en 2022 y fue desarrollado por la empresa eCurrency, pero adoptó un enfoque técnico completamente diferente: basado en un libro mayor centralizado del banco central, que liquida tokens digitales a través del sistema RTGS. Este diseño permite que los tokens se verifiquen independientemente del libro mayor, lo que otorga una mayor privacidad a las transacciones. Su billetera complementaria Lynk fue desarrollada por una subsidiaria del National Commercial Bank y también funciona como billetera de dinero electrónico. Sin embargo, JAM-DEX tampoco logró despertar un amplio interés; la aceptación pública y la cobertura de comercios que lo aceptan siguen siendo las principales carencias.

Impacto en el sistema financiero

Los experimentos de CBDC minorista en el Caribe revelan los posibles impactos en la transformación de las finanzas digitales:

• Eficiencia y costos de pago: Las CBDC pueden reducir los costos de manejo de efectivo y de liquidación de pagos, especialmente en remesas transfronterizas y regiones con servicios bancarios débiles. Sin embargo, los dividendos de eficiencia deben basarse en la escala de usuarios y la red de transacciones.
• Inclusión financiera: Las billeteras digitales pueden superar las limitaciones de las sucursales bancarias físicas y proporcionar una puerta de entrada de pagos a las zonas remotas y a las personas no bancarizadas (unbanked). No obstante, los requisitos de KYC y la brecha digital pueden dejar fuera a ciertos grupos vulnerables.
• Competencia y colaboración bancaria: Las CBDC pueden impulsar a los bancos tradicionales a mejorar la calidad de sus servicios, pero también pueden provocar desintermediación de depósitos y alterar el modelo de rentabilidad bancaria. Los bancos centrales deben diseñar conjuntamente con los bancos comerciales un modelo de intermediación para equilibrar competencia y estabilidad.
• Cumplimiento y lucha contra el lavado de dinero: La característica de "anonimato controlado" de las CBDC ofrece una nueva perspectiva para la lucha contra el lavado de dinero (AML) y la financiación del terrorismo (CFT). Los reguladores financieros deben sopesar cuidadosamente entre la recopilación de datos de transacciones y la protección de la privacidad personal.
• Gestión de riesgos: Los sistemas de CBDC enfrentan riesgos operativos como ciberataques y fallas técnicas. El caso de la caída de DCash demuestra que cualquier interrupción puede destruir la confianza de los usuarios y tener un impacto negativo en la estabilidad financiera.

Desafíos

A partir de la experiencia del Caribe, podemos extraer cuatro grandes desafíos para la promoción de las CBDC minoristas:1. Preocupaciones sobre la privacidad de los datos y la vigilancia gubernamental: aunque los bancos centrales diseñen mecanismos de anonimato, el público sigue desconfiando de que el gobierno rastree los datos de las transacciones, especialmente en regiones políticamente sensibles. 2. Ciberseguridad y disponibilidad continua: el sistema de CBDC debe ofrecer una fiabilidad comparable a la del efectivo y capacidad de funcionamiento sin conexión; de lo contrario, difícilmente podrá sustituir al efectivo. 3. Integración con el ecosistema financiero existente: la plataforma de CBDC debe conectarse con los sistemas centrales de los bancos, las redes de pago, los terminales de aceptación de comercios y coordinarse con nuevas infraestructuras como pagos en tiempo real (real-time payments) y banca abierta (open banking); de lo contrario, se convertirá en una isla. 4. Incertidumbre regulatoria y coordinación transfronteriza: las políticas sobre identidad digital, flujo transfronterizo de datos y estándares contra el lavado de dinero aún no están unificadas, lo que obstaculiza el uso transfronterizo de las CBDC y la inversión de las instituciones financieras.

Además, la falta de hábitos de consumo e incentivos dificulta que las CBDC compitan con los medios de pago móviles maduros o las stablecoins. Sin casos de uso, no hay fidelidad de los usuarios.

Perspectivas futuras

De cara a los próximos tres a cinco años, los bancos centrales del mundo tomarán lecciones de la experiencia del Caribe y ajustarán sus estrategias sobre las CBDC. En primer lugar, la selección tecnológica pondrá mayor énfasis en la interoperabilidad, la escalabilidad y la resiliencia, en lugar de perseguir lo "más vanguardista". En segundo lugar, la promoción de las CBDC debe integrarse profundamente con los escenarios de identidad digital (digital identity) y finanzas integradas (embedded finance), para convertirse en una opción natural en las transacciones cotidianas de empresas y consumidores.

Es probable que veamos la integración de las CBDC con las redes de pago en tiempo real, la banca abierta y las infraestructuras de pago transfronterizo, formando un ecosistema financiero digital eficiente. Al mismo tiempo, la competencia de las stablecoins y otros instrumentos de pago privados estimulará a los bancos centrales a acelerar la innovación y explorar aplicaciones de dinero programable y contratos inteligentes. Los reveses iniciales en el Caribe proporcionan a los bancos centrales una valiosa experiencia de "exploración de caminos". La transformación futura no dependerá solo de la tecnología, sino también del diseño de políticas, la colaboración del ecosistema y la propuesta de valor para los usuarios.

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Fuente: Informe de investigación de la Reserva Federal de Kansas City *Observations from the Retail CBDCs of the Caribbean* enlace