Le Royaume-Uni prend enfin au sérieux les crypto-monnaies : la nouvelle réglementation de la FCA et de la Banque d'Angleterre marque un changement substantiel.

Introduction

En 2022, le Royaume-Uni a annoncé, sous l'impulsion du Premier ministre de l'époque, Rishi Sunak, son ambition de devenir le « centre mondial des cryptomonnaies ». Cependant, au cours des années suivantes, cet objectif a semblé plus relever d'un vœu lointain que d'une réalité. Mais plusieurs annonces réglementaires récentes montrent que l'écart entre l'illusion et la réalité se réduit. La Financial Conduct Authority (FCA) et la Banque d'Angleterre ont pris, en l'espace de quelques jours, des mesures réglementaires majeures, établissant des règles plus opérationnelles pour l'adoption des cryptomonnaies par les consommateurs et les institutions, prouvant ainsi que le Royaume-Uni prend enfin cet objectif au sérieux.

Contexte sectoriel

Pendant longtemps, la réglementation britannique des cryptomonnaies a été considérée comme trop prudente et manquant de clarté. La lenteur des autorisations de la FCA et la difficulté d'appliquer les règles de promotion financière ont entraîné des obstacles opérationnels pour de nombreuses entreprises conformes. La proposition initiale de la Banque d'Angleterre sur les stablecoins — publiée en novembre 2025 — imposant une limite de 20 000 £ pour les particuliers et de 10 millions £ pour les entreprises concernant la détention de stablecoins systémiques libellés en livres sterling, a été vivement critiquée par le secteur, jugée trop conservatrice, incapable de soutenir le déploiement à grande échelle des stablecoins, ce qui affaiblirait fondamentalement la compétitivité du Royaume-Uni. De plus, plusieurs grandes institutions financières ont limité ou interdit les transferts de leurs clients vers les plateformes d'échange de cryptomonnaies, même lorsque celles-ci étaient déjà régulées par la FCA, entravant ainsi davantage l'innovation et la concurrence.

Parallèlement, l'adoption mondiale des stablecoins a connu une croissance explosive. Selon le rapport « Beyond Dollarisation » de Visa et Dune, entre janvier 2023 et février 2026, le nombre de détenteurs uniques de stablecoins non libellés en dollars a été multiplié par 30, la majeure partie de cette activité étant liée à des paiements, des règlements et des versements de salaires dans le monde réel, et non à la spéculation. Le cadre MiCA de l'Union européenne a été le premier à réglementer les stablecoins, ce qui a fait passer le volume mensuel des transferts de stablecoins en euros de 270 millions de dollars à 8 milliards de dollars. Les États-Unis ont également adopté la loi GENIUS, remplaçant les directives fragmentaires des États et fédérales par des normes exécutoires.

Développements récents

En juin 2026, la FCA a finalisé l'élaboration des règles sur les cryptomonnaies, fournissant des orientations sur les exigences de capital, la cotation et la publication d'informations pour les sociétés de cryptomonnaies, ainsi qu'un cadre comportemental plus large. Le même mois, la Banque d'Angleterre a abandonné les plafonds stricts précédemment imposés sur les avoirs en stablecoins et a réduit l'exigence de réserves auprès de la banque centrale pour les émetteurs de 40 % à 30 %. De plus, la FCA a accepté de collaborer avec la Banque d'Angleterre pour élaborer un régime régissant les stablecoins, et consultera plus tard cette année sur la manière d'appliquer les règles de la FCA aux émetteurs de stablecoins considérés comme « systémiques » — c'est-à-dire ceux dont la taille est jugée par le Trésor comme ayant un impact significatif sur le système financier.

Ces ajustements reflètent pleinement la prise en compte par les régulateurs des retours du secteur. L'exigence de réserves pour les stablecoins, auparavant jugée trop élevée, a été ajustée après avoir écouté les avis du secteur pour atteindre un niveau qui rend les stablecoins commercialement viables. L'amélioration de la collaboration intersectorielle a résolu les difficultés de conformité auxquelles les entreprises étaient confrontées en raison de la répartition historique des responsabilités entre la FCA et la Banque d'Angleterre.Néanmoins, certaines limites restent à surveiller. Le plafond de circulation de tout stablecoin sterling systémique unique est fixé à 40 milliards de livres sterling, ce qui est inférieur à la capitalisation boursière des plus grands stablecoins comme USDC et USDT. Cependant, la Banque d'Angleterre a indiqué qu'elle réviserait ou supprimerait ce plafond à mesure que les stablecoins s'intégreront dans le système financier. Pour rester compétitif, un examen continu basé sur les preuves et la participation du secteur est nécessaire.

Impact sur le système financier

Efficacité des paiements : L'assouplissement des règles relatives aux stablecoins favorisera l'instantanéité des paiements transfrontaliers et des règlements. Les entreprises britanniques pourront utiliser plus efficacement les stablecoins adossés à la livre sterling, réduisant ainsi les frictions et les coûts de paiement.

Inclusion financière : En offrant une voie claire aux entreprises cryptographiques agréées, davantage de consommateurs et de PME pourront accéder aux outils financiers numériques, en particulier ceux qui sont mal desservis par les services bancaires traditionnels.

Concurrence bancaire : Les banques traditionnelles feront face à de nouvelles pressions concurrentielles de la part des entreprises cryptographiques conformes, mais les opportunités de coopération augmenteront également. Par exemple, les émetteurs de stablecoins pourraient s'associer à des banques pour la garde des réserves, créant ainsi de nouveaux partenariats.

Coûts de conformité : La finalisation des règles apporte une certitude aux entreprises, mais les investissements en conformité augmenteront, notamment en ce qui concerne les exigences de divulgation du capital et de protection des consommateurs. Les entreprises opérant à l'international devront satisfaire à la fois aux normes MiCA et britanniques.

Gestion des risques : Le cadre réglementaire de la Banque d'Angleterre pour les stablecoins systémiques introduit des exigences en matière de capital, de liquidité et de gestion des risques, contribuant à réduire les risques systémiques tels que le « décrochage ». Cependant, le plafond de 40 milliards de livres sterling pourrait limiter l'évolutivité.

Défis à relever

• Incertitude réglementaire résiduelle : Le cadre britannique comporte encore plusieurs questions en suspens, notamment les orientations sur la DeFi, les normes de résilience opérationnelle pour la technologie des registres distribués et le traitement fiscal des actifs numériques.
• Continuité politique : Après la démission du Premier ministre Keir Starmer, un nouveau chef du parti travailliste est sur le point d'être élu. La continuité des politiques pendant la transition politique sera un test, et l'agenda cryptographique ne doit pas devenir un enjeu politique.
• Coordination interinstitutionnelle : Bien que la coopération entre la FCA et la Banque d'Angleterre se soit améliorée, la répartition des responsabilités peut encore créer des zones grises, en particulier en ce qui concerne le déclenchement de la désignation « systémique » et les dispositions transitoires.
• Confidentialité des données et cybersécurité : Une adoption plus large des cryptomonnaies entraînera des risques de protection des données et de cyberattaques, et la régulation devra trouver un équilibre avec les exigences de lutte contre le blanchiment d'argent (AML).
• Concurrence internationale : La MiCA de l'UE et la loi GENIUS des États-Unis ont déjà commencé à être mises en œuvre. Le Royaume-Uni doit achever toutes les autorisations d'ici octobre 2027, sous peine de perdre son avantage de premier entrant.

Perspectives d'avenir

Le secteur cryptographique britannique se prépare pour la transition vers l'autorisation obligatoire d'octobre 2027. D'ici là, toute entreprise cryptographique opérant au Royaume-Uni devra obtenir une autorisation dans le cadre du nouveau régime. Si la FCA et la Banque d'Angleterre continuent d'absorber les commentaires de la même manière que récemment, les règles britanniques devraient parvenir à un équilibre entre la protection des consommateurs, l'attraction des talents et l'incitation à l'innovation.Au cours des trois à cinq prochaines années, avec le lancement des orientations sur la DeFi, des titres tokenisés et des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le Royaume-Uni est en passe de devenir un pôle mondial des actifs numériques et des fintechs. L'utilisation des stablecoins dans les paiements transfrontaliers, le versement des salaires et le règlement des chaînes d'approvisionnement s'approfondira davantage. Les bacs à sable réglementaires et les projets pilotes favoriseront l'innovation expérimentale. Plus important encore, le soutien bipartite à la fintech doit rester cohérent afin d'éviter que la volatilité des politiques ne nuise à la confiance du secteur.

Le Royaume-Uni montre enfin une détermination à passer des paroles aux actes. Même s'il reste un long chemin à parcourir, les récents changements offrent au secteur une vision possible de l'avenir : des règles claires, un dialogue actif et un marché compétitif.