英国终于认真对待加密：FCA与英格兰银行的新规标志着实质性转变

导语

英国在2022年由时任首相Rishi Sunak宣布了成为“全球加密资产中心”的雄心。然而，此后数年这一目标似乎更像遥远的愿望而非现实。但近期几项监管公告表明，幻想与现实的差距正在缩小。金融行为监管局（FCA）和英格兰银行在数日内相继采取重大监管步骤，为消费者和机构采用加密货币确立了更具可操作性的规则，证明英国终于认真对待这一目标。

行业背景

长期以来，英国的加密监管被认为是过于谨慎、缺乏明确性的代表。FCA的授权速度缓慢，金融促销规则难以执行，导致许多合规企业面临运营障碍。英格兰银行早期的稳定币提案——2025年11月出台——要求个人持有系统性英镑稳定币不得超过2万英镑，企业不超过1000万英镑，遭业内强烈批评，被认为过于保守，无法支持稳定币的规模化应用，将从根本上削弱英国的竞争力。此外，多家主要金融机构限制或阻止用户向加密交易所转账，即使这些交易所已受FCA监管，进一步阻碍了创新与竞争。

与此同时，全球稳定币采用呈爆发式增长。根据Visa和Dune的“超越美元化”报告，2023年1月至2026年2月，非美元稳定币的独立持有者数量增长了30倍，其中大部分活动源于现实世界的支付、结算和工资发放，而非投机。欧盟MiCA框架率先从稳定币监管入手，其后欧元稳定币月转账量从2.7亿美元飙升至80亿美元。美国也通过GENIUS法案，以可执行的标准取代了各州和联邦的零散指导。

当前发展动态

2026年6月，FCA完成了加密规则的最终制定，为加密公司的资本要求、上市与披露以及更广泛的行为框架提供了指导。同月，英格兰银行放弃了此前对稳定币持仓的严格限额，并将发行人在央行的储备要求从40%下调至30%。此外，FCA同意与英格兰银行合作制定稳定币制度，并将在今年晚些时候就如何将FCA规则应用于被认定为“系统性”的稳定币发行人进行磋商——这意味着财政部认为其规模对金融体系具有重大影响。

这些调整充分体现了监管机构对行业反馈的吸收。此前被视为过高的稳定币储备要求，在听取行业意见后已调整至使稳定币具有商业可行性的水平。跨部门协作的改善，解决了历史上FCA与英格兰银行职责分割导致的企业合规难题。

尽管如此，仍有限制需要关注。任何单一系统性英镑稳定币的流通上限设定为400亿英镑，虽然相比USDC和USDT等最大稳定币的市值较小，但英格兰银行已表示将随着稳定币在金融体系中的深化而修订或取消该上限。保持竞争力需要持续根据证据和行业参与进行审查。

对金融体系的影响

支付效率：稳定币规则的放宽将促进跨境支付和结算的即时性。英国企业可更有效地使用基于英镑的稳定币，降低支付摩擦和成本。

金融普惠：通过为持牌加密公司提供明确路径，更多消费者和中小企业能够获得数字金融工具，尤其是那些被传统银行服务覆盖不足的群体。

银行业竞争：传统银行面临来自合规加密企业的新竞争压力，但合作机会同样增加。例如，稳定币发行人可能与银行合作储备托管，形成新型伙伴关系。

合规成本：规则最终化为企业提供了确定性，但合规投入仍将增加，尤其是资本披露和消费者保护要求。跨国运营的公司需要同时满足MiCA和英国标准。

风险管理：英格兰银行对系统性稳定币的监管框架引入资本、流动性和风险管理要求，有助于降低“脱锚”等系统性风险。但400亿英镑的上限可能限制可扩展性。

面临的挑战

• 监管不确定性残留：英国的框架仍有多项未定事项，包括DeFi指导、分布式账本技术的运营弹性标准以及数字资产的税务处理。
• 政治延续性：首相Keir Starmer辞职后，新一任工党领导人即将产生。政策在政治过渡期的连续性将成为考验，加密议程不应沦为政治皮球。
• 跨机构协调：尽管FCA与英格兰银行合作有所改善，但职责划分仍可能造成灰色地带，尤其是“系统性”认定的触发和过渡安排。
• 数据隐私与网络安全：更广泛的加密采用将带来数据保护和网络攻击风险，监管需要与反洗钱（AML）要求平衡。
• 国际竞争：欧盟MiCA和美国GENIUS法案已经开始实施，英国需要在2027年10月前完成全部授权，否则可能失去先发优势。

未来展望

英国加密行业正为2027年10月的强制授权过渡做准备。届时，任何在英国运营的加密企业都必须获得新制度下的授权。如果FCA和英格兰银行继续以近期的方式吸收反馈，英国规则很可能在消费者保护、人才吸引和创新激励之间取得平衡。

未来三至五年，随着DeFi指导、代币化证券和央行数字货币（CBDC）的推出，英国有望成为全球数字资产和金融科技中心。稳定币在跨境支付、工资发放和供应链结算中的应用将进一步深化。监管沙盒和试点项目将推动实验性创新。最重要的是，政治两党对金融科技的支持必须保持一致性，以避免政策波动损害行业信心。

英国终于展现出从空谈转向行动的决心。虽然还有很长的路要走，但最近的变化让行业看到了一个可能的未来：明确的规则、积极的对话和有竞争力的市场。